A股、港股全线杀跌！这一政策引恐慌？白酒惊现黑天鹅，怎么了？

问：为什么国家出台政策整治课外辅导行业，跟课外辅导毫不相关的也跌了？答：树上有10只鸟，你开枪打死1只，请问树上还剩几只？

今天，A股、港股突然全线杀跌，其中此前人气十足的白酒和医美指数更是双双大跌超7%，茅台跌超5%，片仔癀(391.370, -25.23, -6.06%)一度跌停，爱美客(618.400, -109.60, -15.05%)狂跌近15%。这些原本被市场追捧的高毛利率板块全面遭殃，究竟发生了什么？分析人士认为，可能是周末发布的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》这一文件引发了市场的焦虑。

在此文件发布之后，市场认为，政策方面可能会出现一些变化。知名经济学家刘煜辉在其微博发文：“下一个解决的将会是……游戏？ 白酒？房地产？ 勿谓言之不预，休怪不教而诛。”这可能代表了一种逻辑倾向。事实上，上周末，整个投资圈也在谈论这一逻辑。

此外，也就在这个时候，白酒突然爆了一个雷，水井坊(129.180,-14.35, -10.00%)二季度出现亏损。而中信证券(23.500, -0.74, -3.05%)更是发布研报称，8月份市场流动性将存在问题。那么，市场流动性是否真的存在问题？

跌懵了

今天A股遭遇惨烈杀跌，指数全天单边下行，午后市场持续走弱，创业板指一度探底跌超5%。下午两点左右，市场迎来抵抗力量，MiniLED、MCU芯片活跃，国防军工板块涨幅居前。两市近3300家个股下跌，多数题材股大跌，亏钱效应明显。截至收盘，上证指数收跌2.34%，深成指收跌2.65%，创业板指跌2.84%。港股市场的走势亦相当惨烈。主要指数全线杀跌在3%以上。

从结构来看，医美、教育、云游戏板块走弱，医美指数狂跌超7%。

白酒板块亦遭遇重挫，白酒指数跌幅超7%。酒鬼酒(215.550, -23.95,-10.00%)跌停，山西汾酒(320.000, -34.77, -9.80%)、五粮液(249.540,-21.67, -7.99%)等也一度接近跌停。

从资金面来看，两市再度放出大量，全天成交金额超过1.4万亿。北上资金继续充当杀跌主力，Wind数据显示，北向资金全天单边净卖出128.02亿元，单日净卖出额创近1年新高。

嘉盛集团表示，涵盖了众多中国核心资产的“茅指数”过去两年一直是外资的“心头好”，估值也因外资的加码而不断抬升，但是如今风向似乎悄然生变。受经济下行影响，传统白马股的业绩预期下调，“茅指数”不断下跌。目前看，“茅指数”的下行趋势仍没有结束。资金仍在从白马股向半导体和新能源为代表的成长股迁移。

为何大跌？

那么，究竟是何原因导致了大跌？分析人士认为，原因大概有三个：

首先是周末发布的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》引发市场焦虑。不少市场人士认为，这一政策的除了对于针对整个教培行情之外，对于其他行情的警示意义也十分重大。上周末，投资圈都在谈论一个逻辑，那就是教培行情被遭遇压力之后，其他影响生育大计，影响社会公平，影响制造业发展的行情可能都会遭遇压力。而这些行业的特征就是“高毛率”，因为高毛率往往能够吸引资本追逐，对制造业等形成资本的挤出效应。知名经济学家刘煜辉也在其微博发文，这可能就代表了一种逻辑倾向。

其次是行业自身的问题。白酒行业突然出了一个业绩雷。据水井坊公布了2021年半年报，上半年营业收入18.37亿元，同比增长128.44%，实现净利润3.77亿元，同比增长266.01%。从季度表现来看，水井坊第一季度净利润4.19亿，二季度单季度亏损0.42亿元。这对于白酒行情是一个巨大冲击。原本市场预期，白酒的业绩会相当好。此外，这可能也在一定程度上印证了一个判断，那就是消费并没有想象的那么好。

第三是中信证券发布了一份研报认为，8月份流动性将存在问题。中信证券认为，8月资金面缺口预计达到9000亿元（包含7000亿元MLF到期），向市场流动性提示了一定的风险。MLF到期将带来7000亿元资金缺口；政府债供给增长，净融资压力凸显；预计财政整体“支多收少”，但考虑政府债净融资，财政存款可能增加2000亿元；其他因素带来的资金缺口料不足500亿元。综上，8月资金面缺口预计达到9000亿元。如果后续MLF继续维持到期缩量续作或停止续作，则降准所释放的资金难以对市场有明显提振，流动性层面可能还将受到进一步冲击。

四大信号透露后市走势

首先，流动性出现大问题的概率应该非常小。据一些机构人士向券商中国记者透露，当前市场上的资金依然十分充沛。与往年不同，现在二级市场的钱要比一级市场和一级半市场的钱多很多。这一点也可以从每天市场的成交量看出来。

其次，从国债市场的表现来看，最近国债收益率持续下行，目前已经来到了2.91%左右的水平。这对于二级市场的估值，特别是成长股的估值来说，是一大助力。

第三，从市场结构来看，后续高毛利率板块可能还会有冲击。但制造业的结构性牛市仍有望持续。从最近的情况来看，涉及到制造业的鼓励政策不断出现，就是一个信号。接下来，稀土和种业还有两个政策应该要出台。强周期方面涉及到国内定价的板块现阶段可能要回避，但国际定价的板块，比如铜等可能仍有机会。

天风证券(4.590, -0.08, -1.71%)认为，政策的割裂，导致市场各类板块的盈利预期也可能持续割裂，资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态。高端制造可能成为新一轮周期的主线，中期看好新能源（尤其上游）、半导体、军工。

第四，据新浪7月26日消息，张忆东表示，7月中旬以来持续体现行情将面临月度级别调整，但是对于科创长牛，只是扰动而已。此前，张忆东发布《科创长牛起步阶段的颠簸》报告称，7月初科创板、创业板公司靓丽的业绩预告密集披露，进一步助推了7月上旬科技创新板块的行情；但是，当下科创板，创业板公司已经进入相对拥挤交易的阶段。截至7月14日，创业板指5日成交额相对全A占比为23.7%，处于2013年以来的97%分位数；科创50指数5日成交额相对全A占比为4.9%，处于指数成立以来的99%分位数。7月15日中报预告密集期之后，特别是8月进入业绩期，这个阶段对于科创行情而言，往往容易出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。

来源：券商中国